金融界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个(gè)百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年(nián)4月社(shè)会融资规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元(yuán)，比(bǐ)上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对(duì)实体(tǐ)经济发放(fàng)的(de)人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外(wài)，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)2912亿(yì)元。4月末，外币存(cún)款(kuǎn)余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)296亿美(měi)元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同(tóng)比回落，主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下(xià)：在(zài)经历了一季度的爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上来看(kàn)，居民(mín)部(bù)门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一(yī)季度透支了部分银(yín)行信贷(dài)额度和企(qǐ)业信贷需(xū)求，而(ér)且(qiě)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气4月地产销售(shòu)也边际走弱。社(shè)融(róng)增速与上(shàng)月持平，非标融资持(chí)续好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季(jì)度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气%，主要源于个人(rén)存(cún)款的流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民(mín)币存(cún)款大幅(fú)减少(shǎo)的问题(tí)，中信证券认为是(shì)季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成(chéng)存(cún)款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新(xīn)的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因(yīn)此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映了企业经营(yíng)活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居民存款减少符(fú)合季节性规(guī)律。在本月(yuè)数据中(zhōng)，居(jū)民端出现了新增存款，新(xīn)增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及(jí)7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少更可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中，结(jié)构(gòu)特征依然(rán)明显。企(qǐ)业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构(gòu)特征反映(yìng)了居民端(duān)在(zài)前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释(shì)放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量(liàng)会(huì)持续维持在低位(wèi)。

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