金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第(dì)一天市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分四月的小说集，四月的小说好看吗别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的(de)存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　四月的小说集，四月的小说好看吗　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huá四月的小说集，四月的小说好看吗i)，一二季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部(bù)分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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